Risco Financeiro nas pequenas e médias empresas

De forma geral, o risco pode ocorrer devido a fatores internos à empresa ou a fatores externos e relacionadas com o seu meio envolvente.

Como Riscos Internos às empresas, temos o Risco Operacional, o Risco Financeiro e os Riscos Organizacionais, no sentido em que estes têm a sua origem no ambiente interno das empresas.

Os Riscos Externos ocorrem no ambiente de negócios envolvente e podem ser originados quer por mudanças económicas, quer por mudanças tecnológicas, políticas, legais e culturais.

Os riscos económicos aplicam-se a todas as empresas; estamos perante a natureza das variáveis macroeconómicas que influenciam a rendibilidade e sustentabilidade das empresas, designadamente no que respeita aos custos de aquisição dos consumos intermédios e ao comportamento da procura dirigida à produção final dessas mesmas empresas.

Como esta categoria abrange os riscos que dependem de alterações nos mercados financeiros, é muitas vezes referenciada como riscos financeiros ou riscos do mercado externo.

RISCO FINANCEIRO

Neste artigo, optou-se por desenvolver com mais de detalhe o âmbito dos riscos financeiros internos e externos, não fazendo a abordagem às demais categorias de risco.

Os principais fatores de risco na categoria Risco Financeiro são os riscos inerentes às alterações nas taxas de juros, nas taxas de câmbio e nos preços de “commodities” (matérias primas).

No entanto, os riscos financeiros podem também ocorrer independente do desenvolvimento dos mercados, nomeadamente no que respeita às opções de financiamento feitas pelas empresas, ao grau de liquidez das mesmas e à variabilidade no “consumo” (reduções) do capital próprio originado por percas económicas.

GESTÃO DO RISCO FINANCEIRO

Vamos então de seguida abordar a gestão do risco financeiro nas empresas não financeiras, mas em primeiro lugar, fazemos uma breve nota ao conceito dos diferentes riscos financeiros e a flexibilidade/controlo (possibilidade) de gerir os mesmos.

Como todos sabemos, em anos mais recentes, a gestão do risco financeiro tem sido alvo de uma maior atenção não só por parte dos órgãos reguladores e gestores financeiros das empresas, mas igualmente por parte do comum cidadão.

Apesar da gestão do risco financeiro não ser o “core bussiness” de uma empresa não financeira, o mesmo influência (afeta) as operações em larga escala.

O risco financeiro pode ter origens diferentes. Por um lado, origem externa, que depende do comportamento dos mercados financeiros e, por outro lado, origem interna, que depende da empresa em si. Os riscos financeiros externos dependem do fator de risco originado pelo comportamento das taxas de câmbio, taxas de juro e do preço das matérias-primas.

Riscos Financeiros Externos

1.Risco pela taxa de câmbio

O risco financeiro com origem na evolução das taxas de câmbio ocorre quando a empresa opera no comercio internacional em que os cash in/ out flows são mensurados em moeda estrangeira.

Nas situações em que esta taxa não é fixada previamente e em que não possa ser antecipada uma alteração na direção do comportamento da taxa de câmbio, locorre um risco nas alterações dos montantes a pagar ou a receber por parte dessas empresas.

Este risco é medido pelo chamado “conceito de transação”, ou seja, a exposição económica por parte de uma empresa e a sua dependência face à taxa de câmbio, que inclui as alterações nas quantidades a serem futuramente vendidas provocadas por oscilações nas taxas de câmbio, afetando a própria competitividade relativa da empresa nos mercados em que opera.

Contudo, a previsão desta sensibilidade é difícil e árdua de ser mensurável, pelo que muitas vezes leva a que as empresas não efetuem uma monitorização destes riscos de forma mais ativa.

Muitas empresas, como tal, concentram a sua atenção mais na evolução dos preços e não tanto das quantidades (“esquecendo-se” do efeito elasticidade), aquando de alterações nas taxas de câmbio.

2.Risco da taxas de juro

O risco derivado das taxas de juro resulta das suas alterações e pode ser observado de forma distinta.

Razões para ocorrência de risco financeiro pelas taxas de juro estão estreitamente ligadas aos empréstimos quer para o curto prazo quer para médio e longo prazo.

Uma subida nas taxas de juro leva a um aumento no pagamento dos juros e torna-se mais difícil de suportar futuros empréstimos por parte das empresas.

Tal circunstância leva a uma quebra nos ganhos das empresas e, em situações mais extremas, pode levar à situação de incumprimento.

Uma outra situação a considerar em que as taxas fixas nos empréstimos podem incorrer em riscos para as empresas, é nas situações de descida nas taxas de juro nos mercados, o que leva a pagamentos de juros mais elevados do que praticados nos mercados, pelo que a taxa de juro fixa passou a ser uma desvantagem para a empresa.

Contudo, estes custos são custos de oportunidade e não custos reais para a empresa, pelo que de forma sucinta pode-se afirmar que quanto mais divida financeira uma empresa enfrenta e, em especial, a de curto prazo e para taxas variáveis, mais vulnerável é a empresa a alterações nas taxas de juro.

Lembrar que a sensibilidade a alterações por parte da procura ao comportamento das taxas de juro deve também ser considerada como parte integrante do risco financeiro, como seja e a título de exemplificação, a procura de bens duradouros como se sabe, sensíveis à evolução da taxa de juro.

3.Risco nos preços das matérias-primas

Um risco a ser considerado é a volatilidade dos preços dos “commodities”, tendo em consideração que essa situação pode vir a ser um risco significativo para as empresas, em especial nas situações em que as matérias-primas têm um preço muito significativo nas receitas totais das empresas e podem desfavorece de forma alargada as margens de contribuição.

Riscos Financeiros Internos

No que respeita ao agrupamento dos riscos financeiros inerentes à empresa, são todos aqueles que estão relacionados com o financiamento da empresa, riscos de liquidez ou o risco de solvência.

Segue-se uma breve nota a cada um desses riscos financeiros internos à empresa.

1.Riscos relacionados com o Financiamento da Empresa

O financiamento das empresas pode ser um risco por diferentes motivos. As origens de risco a serem considerados estão nas opções de taxa fixa ou taxa variável, duração da dívida e o montante do financiamento da dívida.

A duração dos empréstimos é importante na medida que deve estar sincronizada com a duração dos ativos (geração de “cash flow” no tempo) que são financiados com o empréstimo.

Muitas vezes, neste contexto, são empiricamente observadas lacunas entre as durações dos empréstimos e a duração do realizável (retorno).

Por vezes, e de forma errática, temos ativos de médio e longo prazo a serem financiados por empréstimos de curto prazo, com taxa ajustável, o que leva a uma redução nos fluxos de caixa nos contextos de subida das taxas de juro, levando em algumas situações à dificuldade de empréstimos futuros e ao financiamento da restante vida útil desses ativos.

Num sentido oposto, financiamento a longo prazo de ativos de curto prazo pode levar a situações de se pedir empréstimos quando esse ativo já não existe, ou já não existe ativo gerador do “cash flow”, o que leva ao pagamento de juros desnecessários por parte das empresas.

Por ultimo, é de referir que uma quantidade elevada de financiamento da dívida pode tornar-se um risco para a empresa. Num ano mais desfavorável em termos de rendibilidade, a descida do retorno leva a não libertar fundos suficientes para desembolsar o pagamento do juro, ou seja, leva a prejuízo nesse ano para a empresa, à custa do “consumo” do capital próprio da empresa (ganhos retidos de anos anteriores), podendo originar um cenário mais dramático em exercícios seguintes.

2. Risco de insolvência

A descapitalização dos capitais próprios das empresas é um outro fator de risco financeiro das empresas, pois quando a empresa não é capaz de obter lucro para um determinado ano, o capital próprio é consumido (reduzido).

No entanto, a insolvência pode ser causada por outros riscos que influenciam o negócio, como sejam a redução nas vendas, um aumento dos custos, ou o financiamento a taxas de juros fixas e elevadas, o que leva ao desgaste do capital próprio e em situações extremas à perca de solvência da empresa.

3. Risco de liquidez

O risco de liquidez é o resultado de outros riscos que provocam desvios dos objetivos para os resultados entretanto planeados e que podem provocar fluxos de caixa mais baixos ou saídas de caixa mais elevados.

Entenda-se liquidez como a capacidade da empresa para cobrir as suas despesas e, como tal, avalia a capacidade de a empresa lidar com algumas perdas devido à ocorrência de riscos.

A falta de recursos financeiros pode causar problemas na capacidade da empresa para cumprir as suas obrigações de tesouraria e sem incorrer e custos adicionais, como sejam taxa de juro por atraso nos pagamentos. Por outro lado, o “rating” da empresa pode baixar, o que poderá originar dificuldades em financiamentos futuros e afetar negativamente as condições dos mesmos.

Concluindo, os riscos financeiros externos e internos podem ter um enorme impacto sobre a empresa e sobre a continuidade dos seus negócios, pelo que a gestão destes riscos é essencial e obrigatória, mesmo para empresas não-financeiras.

Pedro Carvalhosa

Carvalhosa & Consultores Associados – Consultores em Gestão

Somos uma empresa de Consultadoria em Gestão, contamos atualmente com uma equipa de consultores com fortes competências e experiencia profissional relevante. Através do nosso vasto leque de soluções de Consultoria em Gestão de Empresas, atuamos como parceiros junto dos nossos Clientes, tendo como principal objetivo potenciar o Valor e a Sustentabilidade das Empresas.